需求:通过分析煤炭四大下游职业,我们测算2018年煤炭需求小幅增加0.3%。2018年上半年,由于房地库存继续下降,使房地出资增速仍维持在较高水平,叠加全球经济复苏,我们估计2018年煤炭需求上半年好于预期,下半年随着方针对房地产镇压房地产出售可能转负,房地产出资可能面临必定压力。

供应:估计2018年煤炭供应坚持稳定。新增产能需求产能置换,对总供应影响有限。安检环保煤管票约束短期供应,煤炭职业固定资产出资下滑约束长时间供应释放,方针加大对煤炭进口调控,进口量有望坚持平稳。

煤价:商场以为下一年煤炭均价平稳或跌落,我们以为下一年煤炭均价将抬升。其中焦煤均价上涨100元,动力煤均价上涨30元。当下至2018年上半年煤价处于上涨阶段。

限产催化周期,盈余估值双提高可期

今年在冬季限产之前钢铁价格就出现了上涨,阐明钢铁职业限产前就现已处于供需严重的格式。取暖季钢铁职业施行限产扩大钢铁供需缺口,仅测算四个要点城市唐山、邯郸、安阳、石家庄钢铁限产50%,生铁产值取暖季将同比下降11%,尽管当地工地停产对需求受必定冲击,但需求受影响的城市并非经济重镇,而限产的城市是钢铁主产地,对供应的影响大于对需求的影响。

估计钢价在取暖季能够维持在4500-5000元/吨区间乃至更高。钢铁与煤炭同属于上下游,历史上价格相关性较强,钢价上涨将带动焦炭、焦煤、动力煤上涨。

在煤价上涨的情况下,煤炭股盈余将继续增加。以焦煤公司平煤股份、西山煤电和潞安环能为例,假设焦煤价格上涨100元、三家公司盈余有望增加31%、30%、22%。现在煤企盈余水平与2010-2012年附近。2010-2012年焦煤股平煤股份、西山煤电、潞安环能均匀PE(TTM)估值别离为17.8、25.2、17.4。截止12月19日依据wind共同盈余预期和收盘市值测算三家公司2017年PE别离为10.4、16.7、12.3倍,较2010-2012PE年均值别离有71%、51%、41%的提高空间。

出资主张:看好18年上半年出资时机,要点推荐龙头焦煤股

看好18年上半年煤炭股出资时机,焦煤股预期差最大。商场以为取暖季钢铁焦炭限产将导致焦煤价格跌落,我们调研了解当前低硫主焦煤仍比较严重,与商场预期有较大差别。至下一年3月前后,我们估计焦煤价格首要跟从钢价及焦炭价格上涨,等3月中下旬钢铁焦炭限产免除,焦煤需求估计会有10%左右增加,而供应方面刚阅历新年放假和两会,供应释放受限,彼时焦煤供需将会十分严重价格有望大幅提涨。要点推荐龙头焦煤股:平煤股份、西山煤电、潞安环能。